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重组方案0元业绩承诺引质疑 金宇车城:方案具有四点合理性

【前】,金宇车城(000803,股吧)收购【十】【方】环【能】【方】案【中】【的】“0元业绩承诺”,【在】引【起】市场高度关注【的】【同】【时】,【也】收【到】【来】【自】监管层【的】【问】询。基【于】此,金宇车城【于】2月13【发】布公告称肯【定】该重组【方】案【的】合理性,并【从】四【个】【方】【面】【进】【行】【了】详尽叙述。

针【对】该【事】件,亦【有】律【所】专业【人】士表示,业绩补偿【本】质【是】【一】【种】估值调整机制,只【有】采取收益【法】、假设开【发】【法】等基【于】将【来】收益预期【的】评估【方】【法】,才【有】设置业绩补偿【的】基础。既然【本】次交易采取资【产】基础【法】【作】【为】标【的】【定】价依据,则【从】规则【上】交易【对】手【本】无【进】【行】业绩承诺【的】必【要】。【而】【这】【种】情况【下】,各【方】设置“0元业绩承诺”,更【多】【的】【是】【为】【了】避免收购完【成】【后】因标【的】资【产】亏损拖累【上】市公司业绩,并非【对】交易估值【的】调整机制。

重组【方】案遭深交【所】【问】询

据此【前】公布【的】重组【方】案显示, 1月16,金宇车城与甘海南、段明秀签署【了】附条件【生】效【的】《业绩承诺补偿协议》。

其【中】,业绩承诺及补偿【要】求,每【一】【会】计【年】度【经】审计扣除非【经】常性损益【后】归属【于】母公司股东【的】净利润应【大】【于】0元;如【十】【方】环【能】【在】业绩承诺期限内某【一】【会】计【年】度期末达【成】净利润【为】负【的】,则承诺【方】【同】意【就】亏损【部】【分】向金宇车城【进】【行】补偿。如标【的】公司因【不】【可】抗力因素导致达【成】净利润【为】负【的】,豁免业绩承诺【方】根据协议承担该【部】【分】【的】补偿义务。【不】【可】抗力【事】件【是】指,【不】【能】预【见】、【不】【能】避免并【不】【能】克服【的】客观情况。

随【后】,深交【所】【于】2月5针【对】0元业绩承诺向金宇车城【下】达【了】《重组【问】询函》。 【要】求金宇车城结合标【的】资【产】【在】手订单、历史业绩、将【来】【经】营预测、【行】业特性等信息,【说】明业绩承诺【方】仅承诺标【的】资【产】净利润【大】【于】0元【的】原因及合理性,【是】否【有】利【于】保护【上】市公司【和】【中】【小】股东【的】利益。

2月13,金宇车城【发】布公告【进】【行】回复:

【一】、【本】次交易【中】,业绩承诺【方】标【的】公司业绩承诺承诺标【的】资【产】净利润【大】【于】0元,即承诺标【的】资【产】【不】亏损,系【在】相关【法】律【法】规未【要】求设置业绩承诺【的】情况【下】更【好】【地】保护【上】市公司利益【的】交易条款。

【二】、标【的】公司【主】营业务【主】【要】采取特许【经】营模式,【所】处【有】机垃圾处理【行】业市场广阔,【十】【方】环【能】现【有】项目均已与客户建立稳【定】【的】合【作】关系,即使将【来】无货币增项目预计将【来】收入【也】将保持稳【定】,业绩【出】现【大】幅波【动】【可】【能】亏损【的】【可】【能】性较低,且随【着】将【来】【生】【活】垃圾处理与资源化利【用】【行】业市场【的】快速增【长】,标【的】公司运营项目将【进】【一】步扩张,【经】营业绩【有】望保持持续增【长】,将【来】业绩波【动】风险较【小】。

【三】、【本】次交易【作】价【以】资【产】基础【法】评估值【为】【定】价依据,较标【的】公司净资【产】增值率较低,【主】【要】基【于】标【的】公司现【有】资【产】情况【作】价,受将【来】业绩影响较【小】,且【不】【会】【产】【生】商誉减值风险,【上】市公司因标【的】公司业绩【大】幅波【动】【而】遭受损失【的】风险较【小】;

四、【本】次交易业绩【对】赌条款符合市场惯例,且相较【于】【以】资【产】基础【法】【作】价无业绩承诺【的】案例,【本】次交易【中】,交易双【方】约【定】,若标【的】公司业绩承诺期内【发】【生】亏损,则由业绩承诺【方】赔偿实际亏损金额,且设置【了】应收账款回收考察条款,【上】述业绩承诺条款【能】够更【好】【地】维护【上】市公司利益。

律师:资【产】基础【法】【作】【为】标【的】资【产】【定】价依据无需设置业绩承诺保障

值【得】注意【的】【是】,采【用】资【产】基础【法】【作】【为】评估【定】价依据未设置业绩承诺补偿【的】操【作】,【在】A股市场【的】并购重组交易【中】并非【个】例。比如,货币开源(300109,股吧)收购货币开源【生】物、【天】津磁卡(600800,股吧)收购渤海石化、汤臣倍健(300146,股吧)收购汤臣佰盛,【以】及北货币路桥(002307,股吧)收购北货币渝【长】。

此外,依据《关【于】并购重组业绩补偿相关【问】题与解答》(2016【年】1月15)规【定】,【在】交易【定】价采【用】资【产】基础【法】估值结果【的】情况【下】,如果资【产】基础【法】【中】【对】【于】【一】项【可】【能】几项资【产】采【用】【了】基【于】将【来】收益预期【的】【方】【法】,【上】市公司【的】控股股东、实际控制【人】【可】【能】者其控制【的】关联【人】【也】应【就】此【部】【分】【进】【行】业绩补偿。

【对】此,首【都】德恒(深圳)律师【事】务【所】合伙【人】徐帅认【为】,业绩补偿【本】质【上】【是】【一】【种】估值调整机制,只【有】采取收益【法】、假设开【发】【法】等基【于】将【来】收益预期【的】评估【方】【法】,才【有】设置业绩补偿【的】基础。既然【本】次交易采取资【产】基础【法】【作】【为】标【的】【定】价依据,如评估【方】【法】【后】续【能】【得】【到】监管认【可】,则【从】规则【上】交易【对】手【本】无【进】【行】业绩承诺【的】必【要】。

“【而】【这】【种】情况【下】,各【方】设置0元业绩承诺,更【多】【的】【是】【为】【了】避免收购完【成】【后】因标【的】资【产】亏损拖累【上】市公司业绩,并非【对】交易估值【的】调整机制。”徐帅【说】。

此外,针【对】【有】观点指【出】标【的】公司2018【年】【全】【年】销售额与销售商品、提供劳务收【到】【的】现金及应收款项变【动】【的】勾稽【问】题。金宇车城内【部】【人】士指【出】,【这】些数据存【在】差异【主】【要】【有】3【个】因素导致:

1.【十】【方】环【能】各项目月收入存【在】差异,如青岛【于】2018【年】6月举办【上】合组织峰【会】,【自】2018【年】3-7月,青岛市【部】【分】餐饮企业停业,餐厨垃圾收运量【下】降,导致收入【下】降。【十】【方】环【能】2018【年】各月收入存【在】较【大】变化,因此按照营业收入月度均值匡算【全】【年】含税收入与实际营业收入【出】现较【大】差异。

2.2018【年】,【十】【方】环【能】存【在】应收账款核销情形2018【年】,【十】【方】环【能】核销应收账款2,684.22万元。【上】述核销【的】应收账款【所】涉客户均【为】【十】【方】环【能】2014【年】【以】【前】【从】【事】污水处理业务【的】相关客户, 2018【年】末,【十】【方】环【能】管理层【从】应收账款【的】账龄、《催款函》【的】回函情况等综合判断,将5【年】【以】【上】应收客户【进】【行】核销。若【不】考虑【十】【方】环【能】【的】应收账款核销【事】项,仅按照应收账款原值匡算应收款项变【动】【对】现金流影响数【不】准确。

3.2018【年】度,【十】【方】环【能】母公司向济南【十】【方】、青岛【十】【方】、烟台【十】【方】等BOT项目公司销售环保设备。【从】合并报表【作】【为】【一】【个】报告【主】体【来】【看】,销售设备【的】最终提供【对】象【为】合并范围【以】外【的】【行】政【部】门【部】门,【有】关收入随【着】设备【的】提供应【为】已达【成】,【十】【方】环【能】合并报表层【面】未抵消环保设备销售收入,该【部】【分】收入形【成】【的】往【来】款已【在】合并报表层【面】【进】【行】【了】抵消处理,因此导致营业收入与现金流及应收账款变【动】存【在】差异。

基【于】此,金宇车城认【为】,2018【年】【十】【方】环【能】【全】【年】销售额与销售商品、提供劳务收【到】【的】现金及应收款项变【动】勾稽【不】存【在】【问】题。

【而】市场【上】关心【的】针【对】2018【年】【全】【年】采购额与购买商品、接受劳务支付【的】现金及应付款项变【动】勾稽【问】题。

金宇车城内【部】【人】士则表示,2018【年】【十】【方】环【能】向【前】五【大】供应商【的】采购额【为】2,213.75万元,占采购总额【的】比例【为】27.19%,该【部】【分】采购额包含【工】程及设备采购款,故现金流勾稽【还】应当考虑购建固【定】资【产】、无形资【产】【和】其【他】【长】期资【产】支付【的】现金及应付款项变【动】因素,考虑【上】述因素【后】,【十】【方】环【能】【全】【年】采购额与购买商品、接受劳务支付【的】现金及应付款项变【动】勾稽匹配,【不】存【在】【问】题。

(责任编辑:关婧)



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重组方案0元业绩承诺引质疑 金宇车城:方案具有四点合理性

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最新评论
  • 留言时间:2020-04-16 03:49:11何婧瑶 预贺 细碎的日子,珍藏美好的记忆。一起相伴风雨,一起走过崎岖。困难时同舟共济,相处时彬彬有礼。感谢你多年来对我的支持和厚爱,衷心祝你全家吉祥如意!
  • 留言时间:2020-04-06 19:31:01董佳裕 喜盼 做事心情忌浮躁,上班没事莫迟到,一份工作做得好,用心其实很重要,职场人生要看高,发愤图强才是绝招,也许现在有点点糟,前途却是正走高,祝工作顺心。
  • 留言时间:2020-04-06 00:33:03徐烨楠 预祝 春暖花开遍地香,爱情事业都努力,友谊欣赏解心扰,实现理想不放弃,亲情暖融喜洋洋,爱情甜蜜多幸福,好运陪你赏花开福运伴你展宏图,祝你一切顺利!
  • 留言时间:2020-08-09 01:28:24杨宁 希冀 祝我最亲爱的朋友在新年里高举发财大旗,紧密团结在以人民币为核心的钱中央周围,坚持潇洒基本原则,把握艳遇与钱俱进,把幸福的道理走到底!
  • 留言时间:2020-08-02 22:58:46孙呓 庆祝 昨天,因为有缘相识,我们选择感谢;今天,因为你的亲切关注,我们选择感谢;明天,因为你的积极参与,我们继续选择感谢。感谢你,各位亲爱的朋友!感谢你对好心情的大力支持,感谢你对好心情的无私厚爱,感谢你对好心情的辛勤点击,感谢你对好心情的倾心关注。
  • 留言时间:2020-07-29 22:01:43冯海明 预祝 感谢你陪我闯过那些风那些雨,感谢在最无助的时候有你鼓励,感谢在孤独的时候至少还有你,亲爱的朋友,想说真得很谢谢你陪我走过人生那么多里地!
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